La Fed no pivotará. La Fed subio otros 25 puntos básicos esta semana pasada, y Powell señalará que es probable que sea la última subida de tipos de este año, y que la Fed no reducirá los tipos este año. Los mercados y la Fed esperaban un alza la semana pasada y luego una pausa en junio. No están de acuerdo sobre lo que sucede después de eso. Los mercados esperan que la Fed recorte varias veces este año, lo que se conoce como pivot (reduccion de golpe de los tipos de interes), mientras que la Fed dice que mantendrá las tasas altas y no las recortará este año. Existen 3 razones por las cuales el pivot jamas aparecera: Nadie quiere ser Arthur Burns. Los funcionarios actuales de la Fed experimentaron la década de 1970 y principios de la de 1980 de primera mano. La inflación es persistente y no se desacelerará lo suficientemente rápido como para declarar la victoria este año. Estas razones pueden parecer simplistas, pero no subestimes la influencia de la historia y la psicología en la Reserva Federal. Además, estas son mis opiniones sobre lo que hará la Fed, no sobre lo que debería hacer. Nadie quiere ser Arthur Burns, padre del pivot. Veamos la historia. Arthur Burns, chairman de la Fed de 1970 a 1978, es ampliamente considerado en los círculos dominantes como EL PEOR PRESIDENTE CHAIRMAN DE LA HISTORIA. Powell no quiere ese mismo legado, estamos ante una dicotomia dominada por el EGO y la forma obvia de evitarlo es evitar los errores de Burn. Mas alla del contexto internacional y la inflacion causada por un shock de suministro energetico ante el embargo de la OPEP, se presume que su decision sobre el Pivot causo la crisis de los 80's. Los funcionarios actuales de la Fed experimentaron la crisis económica "causada por el pivot" de los años 70 y principios de los 80 de primera mano. La experiencia personal es lo unico que importa. Tan cierto para las decisiones que tomamos en nuestra vida diaria y la formacion de nuestra intuicion como para las decisiones políticas que toman los banqueros centrales. Esa experiencia aumentaría el énfasis que le dan a la inflación cuando parece haber una compensación entre ésta y el desempleo. Para ellos, la inflación de finales de la década de 1970 y la recesión de principios de la de 1980 son vida, no historia abstracta. Ejemplo de esto es nuestra memoria como argentinos del 2001. No importa como nos cuenten que paso, siempre las masas pensaremos que fue una hiperinflación (siendo una devaluación en realidad). Independientemente de si lo recuerdan o no, la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal y la gran mayoría de los macroeconomistas neokeynesianos ven la inflación de la década de 1970 como la comparación más cercana a la actual (no estando ni de cerca comparada a lo que estamos viendo hoy en dia). Inflacion de los 70's: Inflacion de corte keynesiana por interferencia en la cadena de suministrosResolucion a partir del trade- embargo a paises arabes tras la guerra de yom kippur. inflacion de ahora: Inflacion de corte monetarista dado los efectos de la asistencia durante el COVID-19 y keynesiana por interferencia en la cadena de suministros en Rusia.Intento fracasado de detenerlo con politicas monetaristas, sin considerar la resolucion de la interferencia de la cadena de suministros. La inflación es persistente y no se desacelerará lo suficientemente rápido como para declarar la victoria este año. En la década anterior a la pandemia, la Fed enfrentó el problema opuesto: una inflación persistentemente por debajo del objetivo a pesar del bajo desempleo. Eso dificultó confiar en la curva de Phillips. El problema con los modelos estadísticos actuales es que proyectan relaciones pasadas hacia adelante. Numerosas relaciones históricas se han roto en este ciclo del mercado. Y en estos modelos, no sabemos por qué la dinámica es persistente. ¿Cuál es la historia que correlaciona y hasta qué punto se aplicaría ahora? Independientemente, el modelo de la Fed tardará en dar la señal de "todo OK". No hay tiempo suficiente para obtener una serie de cifras de inflación subyacente PCE suficientemente bajas este año, incluso si entramos en recesión profunda. La Fed no cambiará hasta que esté claro que se ha vencido la inflación. La inflación del IPC de EE. UU. vence esta semana. Las expectativas son que el titular se imprima según el mes pasado a +5,0% interanual. Se prevé que la cifra mensual se acelere a +0,4 % (anterior +0,1 %), mientras que se espera que la inflación subyacente haya bajado en el mes a +0,3 % (anterior +0,4 %) En general, una línea plana este mes, en comparación con el anterior: no espero un movimiento sustancial en esta lectura... a menos que haya un latido significativo al alza/a la baja. Se espera que la impresión del próximo mes sea más favorable para el riesgo, y se espera que tanto la inflación subyacente como la general hagan un movimiento notable a la baja debido a la energia barata producto del enfriamiento economico generado por politicas monetarias restrictivas. La inflacion del sistema productivo ha ya caido, es cuestion de tiempo para observarlo en el sector minorista como vemos en el grafico de abajo. ¿Cual es la alternativa al PIVOT? Paul Volcker. Paul Volcker Volcker abandono las politicas keynesianas y en contra del pueblo americano decidio aplicar politicas monetarias restrictivas asi generar un enfriamiento de la economia por medio de una recesion (y por supuesto, un trade-embargo a paises petroleros, pero esta esta siendo ignorada a dia de hoy). FED dot plot Chart Es entonces esta la vision que podriamos estar viendo hoy en dia, que mas alla de un pivot, observemos una Pausa a partir de junio y sostenimiento de politicas monetarias restrictivas para frenar la inflacion. ¿Que efectos podrian traer esta Pausa? Ante eventos tan cataclismicos, todo el mercado esta en panico cubriendose de bajas, como dijo el Barón de Rothschild, "se compra cuando hay sangre en las calles". Condiciones extremas bajistas haran que ante una reduccion de la agresividad por parte de la FED en conjunto con una energia barata, el mercado comience nuevamente una carrera alcista. ¿Por que subira el mercado si todos estan bajistas? Solo hace falta un catalizador, una chispa que prenda el polvorin. Una recompra por parte de los agentes corporativos podria inducir una cascada liquidatoria de shorts. Generando una Bull Run distributiva. Esto impactaria sobre los precios de todo el mercado, incluido el mercado inmobiliario. Una subida de los precios del mercado inmobiliario generaria nuevamente un recalentamiento de la economia, que en conjunto con las politicas economicas expansivas de Pekin, podriamos ver nuevamente un aumento de la inflación. Posterior el crash. El Mercado ya lo descuenta para 2024. En conclusion, estamos en un ambiente financiero complejo, donde todo se resume en lo mismo, Egos y mercados. Powell podria no llegar a contener esta bomba a reloj, el "Que" ya se definio. Estamos a la espera del "Cuando" de esta debacle financiera. ¿EEUU se animara a practicar nuevamente un Trade-Embargo? ¿China saldra campeon de este caleidoscopio geoeconomico? Decimelo en los comentarios Capacitate correctamente antes de comenzar a operar. ¡¿Que esperas para aprender a Analizar como los profesionales?! ¡Ingresa a nuestra comunidad! Educadores de la academia de CBA Crypto Trading LinkedIn: Colloso, Matias. Bruno, Casali Abaca.
